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广发证券-行业报告-电子-TFT-LCD行业深度研究报告-110117

证券研究报告_行业深度研究报告 2011 年 01 月 17 日 TFT-LCD 行业深度研究报告 快速崛起中的中国液晶显示行业 Table_Summary 惠毓伦 分析师 电话:010-68058790 eMail:[email protected]://www.hjavira.net SAC执业证书编号:S0260200010112 行业评级 前次评级 无 行业走势 TFT-LCD 仍是未来平板显示的主流技术 根据 Displaysearch 预测,2015 年全球 FPD 产业产值将达到 1480 亿美元, 出货面积将占所有显示器件的 98%,其中 TFT-LCD 面板产值将达 1337 亿美 元,占 FPD 产业的 91%。目前,全球正在扩建或筹建中的平板显示生产线主 要集中在高世代 TFT-LCD 和 AMOLED 生产线,其生产线折旧年限均在 10 年以上,但 OLED 的生产线规模相比还非常小,这决定了未来十年平板显示 仍以 TFT-LCD 为主导,到 2020 年 TFT-LCD 仍将是主流的显示技术. 市场表现 行业指数 沪深 300 1 个月 1.62% 1.00% 3 个月 11.07% 12 个月 -6.27% 8.66% -10.50% TFT-LCD 的上游材料具有高盈利高附加值的特点 TFT-LCD 产业有一个著名的理论叫做微笑曲线。微笑曲线两端朝上,在产业 链中,高附加值部分体现在两端,即材料供给和销售,毛利率可以达到 50% 以上。处于中间环节的制造附加值最低,毛利率在-25%-+30%之间,获得的 附加值最低, 产业周期性波动较大。 因此, TFT-LCD 产业链盈利能力而言, 就 玻璃基板、液晶、背光源等上游材料公司具有显著的高盈利高附加值的特点。 上游材料的关键技术和市场受到高度垄断 由于技术门槛高、盈利能力强,上游材料的关键技术和市场基本掌握在全球 少数企业手中,如玻璃基板被美国康宁公司日本旭硝子、电气硝子等垄断, 液晶被德国默克和日本智索垄断,偏光片市场被日东电工、LG 化学和住友化 学垄断等。我国的液晶显示产业为高度垄断付出了昂贵的代价。 国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起 2009 年以来,我国进入了大尺寸 TFT-LCD 面板的投资高峰。仅 2009 年投资 或拟投资的 LCD 面板生产线就多达 7 条,参与投资的企业有京东方、龙腾光 电、中电熊猫、TCL、创维、LGD、三星等。随着我国面板和终端产品的快速 发展和扩张,上游材料等配套产业迎来爆发式的增长机遇。我们认为,在未 来几年中,在上游材料方面,很有可能受益于产业快速发展的上市公司有: 彩虹股份、深纺织 A、诚志股份、乐凯胶片、东山精密和长城开发;在中下游 产业链中,京东方 A、TCL 集团、深天马 A 将会成为受益者。建议重点关注 彩虹

股份、深纺织 A、诚志股份和乐凯胶片。 风险提示 一是行业景气度下降的风险;二是产品价格加快下降。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

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